咱们中遥遥望好市集，尤其是愈加看好权利类钞票，包含股票和可转债。自9月下旬以来高中 自慰，市集从非感性的低点朝上开拓，从-2倍圭臬差高潮到-1X圭臬差，仍然具有很好的性价比。政策呵护之下，市集信心得到显耀开拓，同期强监管的政策环境将执续教学上市公司质地和激动答复，这将为市集遥远健康发展打下坚实的基础。

科技产业在AI技巧立异的驱动下快速发展，尤其是AI在百行万企的诈骗将会带来执续的贸易契机。枉然政策从短期刺激开动蔓延到教学枉然者收入预期和教学社会保险，枉然契机将从短期契机逐步地滚动为遥远契机。“反内卷”将有用地促进产业花式的调动，化工机械等行业有望迎来需求转和善花式改善的双重契机。利率下行环境下，领悟股息答复的钞票具有遥远的诱骗力，尤其是港股的红利钞票。

具体到行业板块和细分标的方面：

枉然方面 短期数据相对可不雅，遥远来看枉然在GDP中占比教学空间大，但中期旅途市集存在不对。2024年秋季的枉然数据已彰着转暖，市集上未免存在透支来岁需求的担忧。一方面，政策开动精通教学住户遥远收入预期来料理这个矛盾，另一方面咱们不错从周期的视角启程，寻找一些信服的产业趋势高中 自慰，举例赛说念平替的逻辑成漫空间相对较高，典型案例包括高性价比零食扣头店等。同期，年青群体和老年群体的枉然倾向也值得讲理。举座来看，咱们抵枉然品的投资，背后仍然是信赖枉然在GDP中 占比粗略遥远教学。

科技方面 AI如故被教学到大国博弈的政策高度，异日中好意思两国针对AI的竞争还将不时，皆会不时加大参加，中国AI产业在硬件和软件上的发展空间很大。跟着国内科技巨头皆在“all in AI”， 而且积极打造AI生态体系，将AI 在百行万企进行诈骗落地，由此带来产业发展的举座机遇。

化工、有色和机械 行业的宏不雅数据仍待提振，咱们不错在周期底部需找一些遥远成长性。在周期探底时，一些具备中遥远成长性的公司值得讲理，包括国产替代、居品升级和国外推广等。若周期触底回升，咱们不错看到行业回暖的发扬。

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并购重组 跟着最近国度开动荧惑并购重组，其磋贸易务可能迎来发延期。对于投资者参与模范的问题，当今对再融资监管相对较严，意味着现款在当下并购重组中会饰演额外进军的变装，投资者不错筛选一些账面净现款相比高的企业。其次，不错从中寻找一些弹性，当公司市值小，净现款含量较高，阐述公司的并购才智相比强，一朝并购弹性相对可不雅；即使它不并购，因其现款相对有保证，基本不会发生较大亏欠。此外，从行业的维度来看，国度荧惑新质坐褥力斟酌公司并购。

供给侧改进 国里面分产业存在产能实足的征象，而在异日需求暂时不推广的假定下，咱们但愿看到供给端缩短。部分产业的供给侧缩短很难一蹴而就，但市集订价波动会相比大。当市集预期历害时，咱们需要执相对严慎的作风。同期，咱们也会遥远追踪这些行业，不雅察供给花式是否改善。

出海 对于出海企业而言，现时的理念念情况是把小加工法子放在国外，原有产能不变。往后看，出海企业的遥远趋势是把加工法子，以至是原材料法子皆在国外，公司只进行料感性或本钱性的输出。这个滚动周期相对较长，但额外必要。在这个历程中，会有一些被错杀的公司，比如如故在好意思国有产能的公司，可能享受到供给花式改善的利润，这些公司的价值可能会被低估。

兴银基金权利投研团队

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